Crucell« Terug naar discussie overzicht

1. [verwijderd] 7 november 2010 18:57

   auteur info

   •    [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   •    Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   De resultaten voor de rest van 2010 en voor heel 2011 volgens mijn berekeningen:
   
   De marges op producten in 2010 zijn verslechterd t.o.v. 2009 vanwege ongunstige valutaverhoudingen.
   39% in 2009
   31% in 2010
   De valuta’s zullen m.i. ook volgend jaar de marges blijven drukken.
   
   Prognoses
   De netto winst zal naar mijn berekeningen gelijk zijn aan dat van 2009 nl
   €24 Mn
   
   De winst per aandeel 2010
   0,30 (0,34 in 2009)
   Omzet 2010 € 440 Mn (358 Mn in 2009)
   
   Als volgt berekend.
   Q3'10
   Tussen haakjes de resultaten van de overeenkomende periode een jaar eerder indien
   er dit keer geen vertragingen in de leveringen hebben plaatsgevonden
   142 Mn omzet (88 Mn)………..12 Mn netto winst(10Mn)
   0,15 wpa (0,15 wpa)
   
   over 9 Mnd
   336 Mn omzet (213 Mn) ………19 Mn netto winst (8,3 Mn)
   0,23 wpa (0,12)
   
   Crucell zal mogelijk voor het einde november de productie in beperkte mate hervatten.
   Ik ga uit van nog 15 Mn levering tot eind december
   Tezamen met de mogelijk 20 Mn levering in oktober, kan er in Q4 zo’n 35 Mn
   wel geleverd zijn en €40 Mn niet.
   
   Q4 dan
   104 Mn omzet (111,3 Mn) ……....5 Mn netto winst (15,6 Mn winst)
   0,06 winst p/a (0,19 winst)
   
   2010
   440 Mn omzet (358 Mn)…………..24 Mn winst (24 Mn)
   0,30 wpa (0,34 wpa)
   
   
   2011
   De tranentrekker van vorige week zal Crucell waarschijnlijk geen windeieren leggen.
   Mogelijk dat Crucell na januari weer voldoende gaat leveren
   Met de +/- 40 Mn gemiste omzet uit 2010 en mogelijk extra orders zie ik een omzet
   peadiatric in 2011 van een dikke 300Mn t.o.v. de +/- 195 Mn omzet in 2010
   
   Crucell had nog veel voorraad QV waardoor ze de opgelopen achterstand snel kan inlopen
   De winst over 40 Mn bedraagt dan in 2011 geen 12 maar zeg 16 Mn vanwege “ tax holyday”
   De efficiëntere productie zorgt ook nog eens voor de extra miljoenen netto winst.
   
   Ondanks dat de R&D-kosten oplopen met zeg 40 Mn in 2011 omdat cellbased Inflexal V
   en Epaxal US in de klinische onderzoeksfasen zijn, berekende ik toch een wpa van
   tussen de € 0,63 en de € 0,90
   
   Zonder de tranentrekker van 40 Mn schatte ik de omzet peadiatric 2010 op
   250 Mn als die omzet in 2011 gelijk zou zijn geweest aan die van
   ………….2010 dan komt daar volgend jaar de niet geleverde
   ..40 Mn omzet van 2010 bij en kan er vanwege extra orders
   …………..en de groeiende vraag naar QV mogelijk nog eens
   ..25 Mn omzet aan toegevoegd worden
   --------- Dan kom ik tot een potentiële omzet van
   315 Mn peadiatric voor 2011
   
   Hier ga ik uit van
   300 Mn omzet Peadiatric in 2011
   ………………102 Mn Br.m. =34 % (??4% meer marge door efficientere productie???)
   ………………..……….75 Mn reizigersvaccin. Betere marges Dukarol
   ………………………………….en snel groeiende, hoogrenderende omzet Epaxal
   ………………..……….37 Mn inflexal levering antigen door Adimmune .
   ………………..……….37 Mn overige producten.
   ……………………….---------
   149 Mn …………………….omzet van de andere producten
   ………………46 Mn =31% Br.m. op de andere producten
   -----------
   
   ******
   449 Mn …………………….totale omzet producten
   ……………..--------
   ……………..148 Mn Br. m. = 33% over totale omzet producten. (+/-31 % )
   ………………………Daar komt mogelijk nog bij
   ..25 Mn……25 Mn subsidie
   ..35 Mn……42 Mn ander inkomen
   ,,40 Mn……44 Mn licentie-inkomen
   ..11 Mn ………………omzet service
   ....……..………4 Mn baten uit service
   
   *******
   …………….----------
   560 Mn……………………..operationele omzet
   …………….263 Mn bruto operationeel inkomen
   …………...-135 Mn R&D(+/-95 Mn )
   ……………..-68 Mn SG&A( +/- 65 Mn )
   …………..------------
   ………………60 Mn netto operationeel inkomen
   ………………16 Mn financiële baten en niet- geconsolideerde bedrijven
   -------------------------
   ………………76 Mn netto winst (18 Mn in 2010)
   
   84 Mn uitstaande aandelen
   0,90 wpa Ondanks 40 Mn meer R&D kosten
   40 Mn minder omzet + 10 Mn minder ander netto inkomen
   Maakt ook 0,63 wpa bij 514 Mn omzet
   
   Als de K/W 42 van 2010 blijft gehandhaafd dan ontstaat er een koers tussen de
   €25 en de € 35
   Terwijl een oplopende K/W meer voor de hand ligt.
   
   In 2012 is het mogelijk.
   dat Crucell klinisch materiaal levert aan Pfizer/Wyeth.
   RAB (rabiës antibody’s) naar Fase III gaat
   Flumab naar fase II
   TB in fase IIb is met partner
   Malaria, HIV, Hep.C , universeel griepvaccin nog in de pijplijn zijn.
   En dat Cellbased Inflexal V en Epaxal US in de afrondende fasen zijn,
   En dan zijn er ook nog die
   80 klanten die ??80 tot 800?? producten in de klinische fasen hebben waaronder
   een onbekend aantal blockbusters en waarvan we niet weten in welke fasen die zijn.
   
   JNJ zal niet afhaken.
   We zouden het moeten wensen
   Sterker nog……..
   We zouden het moeten eisen!!!
   
   Op de barricades .
   
   Louis’
   DDS spat uiteen.
   
2. MeawandMoo1 7 november 2010 21:38

   auteur info

   •    MeawandMoo1

     Lid sinds: 22 jan 2006

     Laatste bezoek: 28 jul 2024

   •    Aanbevelingen

     Ontvangen: 420

     Gegeven: 38

   •    Aantal posts: 459

   Tnx louis,
   
   Misschien is het ook interessant om een JNJ kostenbesparingsberekening te maken.
   
   - de multi-miljoenen die JNJ niet meer in Crucell hoeft te stoppen en daarmee te delen met de 82% andere aandeelhouders.
   - de mogelijkheden om winsten in Amerika te laten vallen. (JNJ heeft een probleem met uit te betalen dividend in Amerika. Veel winst wordt gegenereerd in het buitenland, maar omo de winst uit het buitenland over te maken naar Amerika, kost JNJ 30% extra belasting)
   - Optimalisatie mogelijkheden van de bedrijven (marketing in Amerika en overige landen).
   - Versnellingsmogelijkheden verhuizing naar Incheon gecombineerd met het activeren van de belastingvoordelen in Korea.
   -etc.
3. [verwijderd] 7 november 2010 21:59

   auteur info

   •    [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   •    Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   Het uitstel van een deel van de productie betekent vermoedelijk een verschuiving van productie naar de nieuwe fabriek met lagere productiekosten en dus een hogere marge die vervolgens ook nog niet belast wordt in Korea.
   
   De waarde van Crucell is dus ook hierdoor verder toegenomen.
   
   De EUR 24.75 is en blijft een lachertje en wordt dat meer en meer naarmate de tijd verstrijkt. Dat beseft J+J zelf ook wel.
   Graag hou ik mijn aandelen nog jarenlang vast. Ik hoop dus ook dat genoeg anderen welk bod dan ook de eerste jaren beleefd blijven afwijzen.
   
   
4. [verwijderd] 7 november 2010 22:11

   auteur info

   •    [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   •    Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   quote:

   MeawandMoo1 schreef:

   Versnellingsmogelijkheden verhuizing naar Incheon gecombineerd met het activeren van de belastingvoordelen in Korea.
   
   

   Crucell is voor Korea een mooie exportindustrie. Vandaar dat de oude fabriek nog zo lang op dat kaalgeslagen land heeft mogen doorgaan. Ook voor de nieuwe fabriek zal om die reden gelden, dat de KFDA optimale medewerking heeft verleend en nog zal verlenen om tot goedkeuring te komen. Daar zal m.i. dus geen tijdwinst te behalen zijn.
   Het ligt er alleen maar aan, of ja dan wel nee de oude fabriek nog weer gaat draaien.
   Ook al heb je flinke voorraden opgebouwd, alles is nooit in te halen omdat de oude fabriek kortere of langere tijd dicht is en bovendien een klein of wat groter deel van de voorraad door het putje gekieperd moet worden. Die dingen zijn nog volkomen onbekend voor ons.
   
5. [verwijderd] 8 november 2010 19:22

   auteur info

   •    [verwijderd]

     Lid sinds: 01 jan 0001

     Laatste bezoek: 01 jan 0001

   •    Aanbevelingen

     Ontvangen: 0

     Gegeven: 0

   •    Aantal posts: 0

   .....
   Als de K/W 42 van 2010 blijft gehandhaafd dan ontstaat er een koers tussen de
   €25 en de € 35
   Terwijl een oplopende K/W meer voor de hand ligt.
   ........
   
   Uitstekende analyse Louis. Bedankt!
   We moeten de roofridders van J&J inderdaad buiten de deur houden. Een overname op dit moment is niet nodig. Crucell kan zich de komende jaren prima op eigen kracht ontwikkelen.
   
   Crucell schuurt inmiddels qua jaarvolume tegen opname in de AEX aan. Een aandelenkoers in een autonoom scenario van € 35,-- in de periode 2011-2012 zal dan zeker worden gehaald.
   Ook zal ik niet gek opkijken als er in die periode een serieuzere koper op de stoep staat en ergens tussen de € 40 en € 60 biedt.